2005年市场回顾：产品期限缩短  设计朝纵深方向发展

2005年的外汇理财市场，人气十足，表现为资金规模大、投资渠道广、投资专业性强、投资品种多等特征。针对投资者的不同需求，银行外汇理财花样不断翻新，收益率水涨船高。

收益提升期限缩短

随着美联储连续加息，自2004年6月30日开始的13次升息行动，使联邦基金利率已攀升到4.25%。随着利率上升，2005年的外汇理财，首先是产品收益率水涨船高，其中主力品种1年期固定收益产品，从年初的2.5%左右一路飙升，到年底接近4.5%水平，足足上升了200点，有较长期限的浮动收益品种，潜在收益率更是达到了两位数。

基准利率上升，给外币理财产品带来的另一个突出变化，是短期限产品成为市场主流。外币理财产品开发初期，市场还能见到5年期的产品，包括滚雪球或与基金挂钩的品种。随着理财市场的成熟，投资者越来越理性。利率一再上扬，投资者大多选择期限较短的理财产品，在得到一定回报的同时，有效规避了利率上升的风险，期限在1年以内的产品成为市场销售的主力。

本币汇率成为焦点

随着人民币汇率调整预期的增强，本币汇率不仅成为投资者关注的焦点，也是银行外汇理财挂钩的对象。多家银行相继推出规避人民币汇率风险的理财产品，如农行“汇利丰”港元、美元的理财产品，收益直接与美元兑人民币汇率挂钩，而光大银行的本币理财产品甚至也与美元兑人民币汇率挂钩。针对人民币升值可能带动亚洲一些货币升值的预期，一些银行也针对这个热点推出了新产品。如中信银行推出“1年期亚太货币篮子汇率挂钩”的美元理财产品，兴业银行“亚洲货币宝”等。

产品开发朝纵深方向发展

2005年，外汇理财产品开发正朝着纵深方向发展。这主要表现在三个方面：

第一,外汇理财产品纷纷与境外金融市场指数挂钩。例如,渣打银行曾推出挂钩道琼斯工业指数的外汇理财产品；荷兰银行推出与罗氏国际商品指数(RICI)挂钩的外汇理财产品；中行在推出与国际黄金、油价挂钩的外汇理财产品后,又推出了挂钩美国国债的一年期美元理财产品。

中外资银行之所以会陆续推出与与境外金融市场指数挂钩的外汇理财新产品,首先,受美元连续加息影响,市场对外汇理财产品收益率预期随之提高；其次,境外金融市场收益率要明显高于同期定期存款利率,如按中行挂钩美国国债的外汇理财产品预期年收益率为3.6%,并设有1.2%的保底收益。由此,也导致目前外汇理财产品的投资期限更趋于短期化,更趋于贴近于境外金融市场的变化趋势。

第二，与一篮子货币挂钩的外汇理财产品已出现。汇丰银行推出的"货币精选"保本投资产品为一年期美元投资产品,与欧元、日元、韩元和新加坡币等一篮子货币的表现挂钩,比重分别为40%、35%、20%和5%。该产品保证年回报率1%,并在一篮子货币在投资期内相对美元升值的情况下,使投资者有机会获享更高回报。其实,这一产品是顺应人民币汇率形成机制改革后的一个创新产物,可以预期投资币种挂钩多币种货币的外汇理财产品将有望成为今后发展的一个方向。 

第三，境外股票成外汇理财的挂钩标的。银行产品“迷恋”上境外市场股票始于今年下半年，始作俑者是渣打银行，最初挂钩的指数是老牌的道琼斯指数。在这之后，股票打破了原先外汇理财产品市场上汇率、利率、商品构成的铁三角，一举成为第四大主力。

05年岁末，海外股票成了银行外币理财产品的“主菜”，从境外上市的中国概念股到恒生指数，从道琼斯指数到日经指数……一时间，股票成了银行高端客户理财产品高频率出现的一个关键词。

继11月首推挂钩“新华富时中国25指数”保本投资方案之后，渣打银行趁热打铁，12月再次发行挂钩“新华富时中国25指数”保本投资方案，继续在境内外汇理财市场上打造中国概念股投资热潮。几乎在同时，荷兰银行正式宣布推出梵高贵宾理财“日经225指数连动结构性存款(到期保本型)”。这是该行继今年连续推出“国际商品指数挂钩结构性存款”、“石油--黄金挂钩结构性存款”、“标准普尔/荷银水资源指数挂钩结构性存款”等系列之后，首度出击股票指数结构性存款产品。而中行11月底刚刚结束的汇聚宝产品则将挂钩对象定为10只在香港上市的内地企业股票。

尽管银行理财产品名称各异，但从产品特点来看，基本上都为保本型的结构型产品。挂钩的股票或指数大致可以分为两大类：一类是全球主要的股票指数如纽约道琼斯、香港恒生、东京日经指数等；另一类则是中国概念股，如新华富时中国25指数等。

一位资深业内人士分析指出，出现理财产品的股票投资热潮，与目前市场的投资环境直接相关。除了产品创新的因素之外，理财产品投资者对收益率的敏感性也因汇率因素发生了微妙的变化，尤其是在人民币汇率预期看涨的心理影响下，以美元为主导的外汇理财产品在收益率上加大了汇兑亏损的潜在压力。对该类产品收益率看高一线，成为诸多投资者的普遍心理。

从目前的市场格局来看，外资银行仍是境外股票挂钩产品的主要供应商。中资银行中，目前仅中国银行提供该类产品。

2006年市场展望：中外资进入大比拼时代

06年年底，中国银行业的大门将向外资银行全部打开，而在这个大限之前的最后12个月，外汇领域也就成为中外资银行站在同一起跑线上赛跑的预热主战场。

05年11月1日开始，银监会颁布的《商业银行个人理财业务管理暂行办法》和《商业银行个人理财业务风险管理指引》正式开始实行，新办法大幅提高了理财产品的门槛，最低金额为5000美元。而在此前，许多银行为了吸引更多投资者，曾将准入门槛最低设在了100美元。而在该办法正式执行近两个月的时间里，国内银行外汇理财产品市场遭到了很大打击，几乎所有中资银行都停止新产品的发行，只有少数几个产品出现在银行柜台上，原来铺天盖地的推销广告一时间也销声匿迹。

但这一新规似乎并未影响外资银行的发行热情，在中资银行热情不高的状态下，外资银行外汇理财却一直在如火如荼地发行。先是12月5日荷兰银行推出的“日经225指数连动结构性存款”到期保本型产品，之后渣打、东亚也推出了几种挂钩型外汇理财。东亚银行表示，外汇理财新规对于外资银行而言影响非常有限，因为在这个规定出台以前，他们的外汇理财产品门槛本身就是5000美元，在年底到来以前，他们已经开始了下一年度的产品发行计划，有些产品的潜在收益达到了20%，因此他们看好明年的销售前景。

业内专家指出，由于外汇理财产品收益较高且购买方便，因此在2006年银行理财产品依然会成为众多投资者的选择。此外，由于外资银行的大量涌入，外汇理财产品会出现较大的变化，在美联储连续加息，油价、金价不断上涨的情况下，外资银行利用自身在海外的优势，通过与海外市场挂钩，推出挂钩型的外汇理财产品，而这些理财产品很多预期年收益高达10%以上，足以吸引内地投资者的眼球。